河北快三统计图表

2019-05-02 22:53:20

来源:扑克投资家

在通胀预测体系的价格维度上,当产出缺口触底回升的过程中(一般出现价格的上行),通胀剪刀差将呈现两种形态:1.底部回升、2.顶部回落,两种形态均呈现领先产出缺口回升(或回落),通胀剪刀差领先产出缺口1-3个月。

CPI-PPI剪刀差的波动主要是由PPI的变化所引起的,而PPI与大宗商品走势相关性较强。值得注意的是,商品周期底部区域的库存周期触底,存在其自身价格运动规律:1.价格指数运行:PPI领先触底 =>PPI向CPI传导=>PPI与CPI同时回升;2.剪刀差运行:高位率先回落 =>回落加速 =>底部震荡。

从历史上来看,尤其是进入千禧年之后,原油价格的同比变动和美国的通胀水平呈现出很强的关联性,油价是美国的猪周期,其在美国通胀的形成中是最为关键的观察点。

鉴于联储对于通胀的参考体系基于PCE,这里用PCE进行观察,核心通胀指标的存在也是因为原油(包括食品)对PCE(CPI)本身的影响太大,无法看出央行能够调节的空间,才做出了核心通胀指标。

从相关系数的角度来看,油价对美国通胀的解释力度最大,相关系数达到了0.82(货物进口次之为0.75;失业率的解释力度不及二者,领先1月的相关系数是-0.27。失业率领先通胀1个月左右,油价和进口则与通胀是同步关系)。但是相比之下,三个指标中只有油价是日度高频数据,具有更高的跟踪价值。

为了将两个体系相结合,我们可以选取PPI作为下游的主要观测指标,主要在于PPI既属于通胀指标又属于经济预测指标。

从历史数据上看,在原油价格和PPI的关系上,二者的同比数据存在着很强的关联度,且原油价格存在着一个季度到半年的领先性。因此在日常跟踪中对于EIA报告中的数据也需要重视,其中的预期虽然在后期会进行调整,但在短期来看对于PPI仍有一定预测参考。

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